在全球数字化变革的浪潮中，Web3凭借去中心化、智能合约、加密货币等创新特性，成为重塑金融与科技格局的重要力量。香港作为国际金融中心，凭借其深厚的金融底蕴、健全的法治体系以及开放的市场环境。
自2022年起以积极姿态拥抱Web3，通过一系列政策与法规调整，逐步构建起一套兼顾创新与合规的监管框架。这一框架不仅为行业提供了明确指引，更巩固了香港在亚太乃至全球数字金融领域的领先地位。
香港Web3监管政策与法规的演进历程
香港Web3监管政策的出台，始终围绕“规范发展、保障权益”核心，呈现出清晰的递进逻辑。
2022年10月31日，香港财经事务及库务局（FSTB）发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》，成为香港Web3发展的奠基之作，为香港Web3发展锚定方向。宣言明确以“相同业务、相同风险、相同规则”为原则，在保障金融稳定和投资者权益的基础上，构建全面的虚拟资产监管框架，推动虚拟资产行业的可持续发展，目标是打造国际虚拟资产中心，迅速吸引了全球Web3企业和从业者的目光，也为后续政策的制定与实施奠定了基础。
2023年6月1日，《2022年打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例》生效，自2023年6月起任何在香港经营虚拟资产交易平台，都需向香港证监会申请牌照，这一举措极大地提升了行业透明度，增强了对投资者的保护力度。截至目前，已有11个虚拟资产交易平台成功获得牌照，还有更多申请正在审核中，香港证监会严格把关，确保所有持牌平台的运营符合高标准的监管要求。
2025年5月21日，香港特区立法会三读通过《稳定币条例草案》，并于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，同年8月1日正式生效。这标志着香港建立了全球首个针对法币稳定币发行人的全面监管框架，规定任何人在香港发行法币稳定币，或在香港及以外地区发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，都必须向香港金融管理局（HKMA）申领牌照。且持牌发行人需满足储备资产管理、赎回机制、打击洗钱与恐怖分子资金筹集、风险管理、披露规定及审计等多方面的严格要求，这一规定有效降低了法币稳定币对货币与金融稳定的潜在风险，完善了虚拟资产活动的监管框架。
2025年6月26日，香港财经事务及库务局（FSTB）发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，提出“LEAP”框架，从优化法律与监管、扩展代币化产品种类、推进应用场景及跨界别合作、人才与合作伙伴发展四个关键维度，推动传统金融向数字资产时代迈进，旨在巩固香港国际金融中心地位，打造值得信赖、可持续且深度融入实体经济的数字资产生态圈。
值得注意的是，香港将监管术语中的“虚拟资产”更名为“数字资产”，这不仅是名称的调整，更体现了香港对这类资产本质认识的深化——数字资产不再仅是虚拟世界中的投机工具，而是具有真实价值支撑、能够为实体经济和金融市场带来实质效益的新型资产类别。
香港Web3的监管架构与核心原则
（一）多主体协同的立体化监管架构
香港Web3监管架构未采用单一机构主导模式，而是形成了一个以香港证监会（SFC）和香港金融管理局（HKMA）为双核心、多部门协同配合的立体化监管架构，各司其职：
香港财经事务及库务局（FSTB）是Web3政策制定和立法推动者，负责宏观政策框架和反洗钱立法的顶层设计。
香港证监会（SFC）对涉及虚拟资产交易、证券型代币等相关业务进行监管，确保此类金融活动合规开展。
香港金融管理局（HKMA）对涉及货币和支付相关的虚拟资产活动进行监管，如稳定币、银行涉足web3的业务等。
保险业监管局监管涉及虚拟资产的保险产品，覆盖Web3领域的保险服务环节。
香港警务处负责打击与虚拟资产相关的犯罪行为，维护市场秩序和安全。
香港Web3发展专责小组由财政司司长领导，成员包括FSTB、SFC、HKMA、投资推广署等部门的官员及业界专家，负责就Web3的发展向政府提供建议。
这种多主体、分层式的监管体系，旨在全面覆盖各类风险，同时为合规运营的创新企业提供清晰的指引，是香港打造全球Web3枢纽的核心基础设施。
（二）平衡创新与合规的监管原则
香港政府对Web3的发展采取了平衡与创新的监管方式，旨在为市场参与者维持公平的竞争环境。财政司司长陈茂波强调，香港对Web3的态度不只是监管，更重要的是取得平衡，既确保市场完整性，又不扼杀创新。以下是香港web3监管的核心原则：
“相同业务、相同风险、相同规则”原则
在香港无论主体是传统金融机构还是虚拟资产原生企业，只要从事相同的金融活动，都适用一致的监管标准，确保公平竞争和风险全覆盖。
投资者保护原则
构建多层级投资者保护体系，包括设立投资者分层准入机制（区分散户投资者和专业投资者及其各自可以参与的匹配的风险等级产品）、要求资产隔离（强制要求平台将客户资产存入独立账户，与平台自有资产严格分离，防止挪用）、加强投资者教育（通过市场教育与反诈体系等构建全链条保护体系）。
合规与创新并重原则
认可分布式账本技术（DLT）和Web3的创新潜力，承诺为技术发展提供有利环境；在风险可控的前提下，鼓励有益的技术创新和商业模式探索，保持市场的活力与竞争力；在管控风险的同时，积极为合规创新预留发展空间。
法治与透明度原则
通过完善法律框架与全流程信息披露，确保市场规范运行。为虚拟资产服务提供商建立清晰、透明的牌照发放制度，让合规经营者“有法可依”，安心在港开展业务。
全球协作原则
充分认识Web3的全球性特征，主动遵循国际标准，加强与其他司法管辖区的监管协调，构建全球合规网络，应对跨区域监管挑战。
香港Web3监管的核心内容
（一）“LEAP”框架：推动数字资产发展的核心战略
根据《香港数字资产发展政策宣言2.0》提出的“LEAP”框架，包括四个关键维度：
优化法律与监管：构建统一、全面的数字资产服务提供者监管框架，覆盖数字资产交易平台、稳定币发行人、数字资产交易服务提供者及数字资产托管服务提供者，消除监管盲区。
扩展代币化产品种类：将代币化政府债券发行纳入常规化轨道，为现实世界资产代币化提供政策激励，明确代币化交易所买卖基金的印花税安排，降低市场参与成本。
推进应用场景及跨界别合作：加速稳定币实质应用场景落地，加强监管机构、执法机构及技术提供者的合作，完善数字资产基础设施，推动技术与产业深度融合。
人才与合作伙伴发展：联合业界与学术界推进人才培养，将香港打造为数字资产知识分享和国际合作的中心，为行业发展储备专业人才。
（二）牌照体系与监管要求
香港建立了覆盖数字资产相关活动的牌照体系，通过明确牌照类型与监管重点，实施有效监管。与金融市场与加密货币相关的牌照主要是升级后的1、4、7、9号牌及专项牌照，具体如下：
截至目前，香港已有11家获得正式发牌的虚拟资产交易平台，包括OSL数字证券有限公司、Hash Blockchain Limited等。此外，香港证监会已批准40家机构可通过综合账户提供虚拟资产交易服务，包括天风国际、哈富证券、富途证券（香港）、盈透证券等传统金融机构。这体现了传统金融与数字资产融合的趋势正在加速。
（三）稳定币监管：创新与风险的平衡
稳定币监管是香港Web3监管框架的重要组成部分。2025年8月1日，香港正式实施稳定币发牌制度，成为全球为数不多真正给稳定币“落地通行证”的司法区。这一制度要求稳定币发行人满足严格的资本要求，包括至少2500万港元（约合320万美元）的高度流动性储备，以确保稳定币生态系统的稳定性和可信度。
1.分级持牌制度与多维度风险管控
香港对稳定币采用分级持牌制度，设立了1亿美元、5亿美元、20亿美元三级净资本门槛。这种分级制度允许不同规模的发行人在符合相应要求的条件下参与市场，兼顾了系统性安全与创新空间。同时，配套多项风险管控措施：
穿透式托管体系：要求稳定币储备采用冷热钱包分离存储，私钥管理引入生物识别+多重签名，提升资产安全性。
实时风险监测：运用AI算法对链上大额转账进行反洗钱画像分析，及时识别可疑交易。
沙盒加速器：允许合规机构在限定场景下测试新型稳定币机制，降低创新试错成本。
2.稳定币从“工具”到“基础设施”的转变
香港的监管框架正在推动稳定币从“工具型货币”向“基础设施货币”转变。使其不再局限于技术爱好者之间的“俱乐部协议”，而是成为银行、跨境结算系统、公共部门接受并认可的兼具法定属性和技术属性的货币形式。这种转变对香港国际金融中心地位具有重要意义：
提升跨境支付效率：稳定币能够显著提高跨境支付效率，降低交易成本。渣打银行内部测试显示，采用稳定币和相关区块链技术可使跨境贸易融资效率提升70%，结算成本降低45%。
增强金融稳定性：通过将稳定币纳入监管框架，有效减少了非法金融活动的风险，增强了金融系统的整体稳定性。
助力人民币国际化：由香港持牌机构发行、100%由离岸人民币储备支持的高质量稳定币，可让全球用户在虚拟世界、数字商品交易、跨境小额支付和DeFi协议中直接使用，进而拓展人民币在数字经济中的应用场景。
（四）RWA：连接传统金融与数字资产的桥梁
现实世界资产代币化（RWA）是香港Web3发展的重点领域。《香港数字资产发展政策宣言2.0》明确将RWA定为重点产业，推动债券常态化发行，并计划将黄金、绿色能源、电动车资产纳入代币化范围。这表明香港正在积极推动数字资产与实体经济的深度融合，构建数字生态系统。
1.政策支持与税收优惠
香港政府为RWA提供了实质性政策支持。最引人注目的是税收优惠，代币化ETF、数字资产基金享受印花税和利得税豁免，这显著增强了香港的税务竞争力。这种税收优惠政策不仅降低了交易成本，更重要的是向市场传递了明确的支持信号，鼓励传统金融机构参与数字资产创新。
此外，香港推出了“区块链与数字资产试点资助计划”，涵盖RWA、稳定币及支付解决方案等领域。每个合资格试点项目可获80%资助，最高资助金额为50万港元。这种政府资助显著降低了创新门槛，加速了技术落地和应用场景探索。
2.应用场景与市场实践
RWA在香港已经取得了实质性进展，多个领域的应用场景正在不断涌现：
绿色金融：Conflux树图链与蚂蚁数科合作，参与中国首个绿能换电资产RWA项目。朗新集团与蚂蚁数科合作，将旗下聚合充电平台运营的9,000个充电桩以RWA形式在香港发行，成功实现融资。
传统金融资产：香港政府将代币化政府债券发行常规化，加速债券等传统金融资产的代币化进程。
贵金属与商品：计划将黄金、有色金属及可再生能源（如太阳能板）等资产纳入代币化范围，进一步拓展RWA覆盖领域。
这些实践表明，RWA正在成为连接传统金融与数字资产的桥梁，为实体经济注入新的活力。HashKey Group董事长兼首席执行官肖风博士指出：行业原来是两个极端：一边是BTC、ETH等完全链上的数字原生资产，另一边是完全传统系统。但现在，稳定币、RWA的出现把这两者之间的空白打通了。
（五）监管科技与合规要求：提升监管效率与合规水平
香港Web3监管框架高度重视监管科技的应用，通过技术创新提升监管效率和准确性，同时要求市场参与者建立完善的合规体系，包括反洗钱（AML）、客户尽职调查（KYC）、持续监控和可疑交易报告等机制。
1.智能监管与风险监测技术应用
香港监管机构采用先进技术手段提升监管能力：
AI算法监测：运用AI算法对链上大额转账进行反洗钱画像分析，实现实时风险监测，及时发现异常交易。
链上分析工具：利用区块链分析工具跟踪资金流向，识别可疑交易模式，提升监管精准度。
数字身份认证：推动链上身份认证机制发展，建立可验证的数字身份系统，降低身份造假风险。
这些技术手段使监管机构能够在不扼杀创新的情况下，有效管控市场风险，维护金融稳定。
2.合规服务：助力市场主体满足监管要求
随着监管要求的复杂化，香港涌现出了一批专注于合规服务的初创企业。这些企业为市场参与者提供技术解决方案，帮助它们满足监管要求，降低合规成本。
截至2025年4月，已有17家本土初创企业获得香港证监会颁发的VASP牌照，其中半数专注于合规服务。这表明合规科技正在成为香港Web3生态系统的重要组成部分。
香港Web3发展的挑战与未来展望
（一）面临的挑战：风险与竞争并存
尽管香港Web3监管框架取得了显著进展，但仍面临诸多挑战与不确定性。业界专家指出需警惕三重风险：
1.是美联储加息周期可能引发的稳定币赎回潮，对稳定币市场稳定性构成冲击；
2.跨国监管套利带来的合规挑战，部分主体可能利用不同地区监管差异规避合规要求；
3.量子计算对加密算法的潜在威胁，可能影响数字资产安全性。
在全球Web3监管竞争中，香港虽处于领先但并非独占的地位。美国通过了《Genius Act》，推动了稳定币活动快速增长；欧盟实施了加密资产市场监管法案（MiCA），构建了全面的稳定币法律框架。
这些发展表明，全球稳定币市场正朝着更规范、制度化的方向发展，透明度、储备要求与合规性成为竞争核心要素。在此背景下，香港需保持监管框架的国际兼容性，加强跨境监管合作，防范监管套利风险。
陈茂波强调，仅靠监管是不够的，需要政府、监管机构和私营利益相关者之间的协作，通过多方参与推动跨境可持续的Web3发展。
（二）未来发展方向：多维突破，巩固领先地位
展望未来，香港Web3监管框架与行业发展可能朝着以下三个方向突破：
深度融合传统金融：传统金融机构将进一步深入参与数字资产市场，推出更多创新产品和服务。目前，中银香港、恒生银行等已设立数字资产托管部门，计划年内推出面向高净值客户的比特币现货ETF，传统金融与数字资产的融合将进入新阶段。
技术迭代与升级：人工智能与区块链的融合将深刻改变金融底层结构，链上信用、链上身份和链上交易逻辑将构建出全新的信任框架，提升金融服务效率与安全性，为Web3发展注入新动能。
人才队伍建设：特区政府推出的“数字金融人才计划”，计划三年内培养5000名具备区块链知识的注册会计师和特许金融分析师，为香港Web3行业发展提供坚实的人才支撑，解决专业人才短缺问题。
结语
香港通过《香港数字资产发展政策宣言2.0》一系列配套监管措施，已构建起全面、创新且平衡的Web3监管框架。该框架以“相同业务、相同风险、相同规则”为原则，以“LEAP”战略为实施架构，覆盖了数字资产交易、稳定币发行、RWA等关键领域，为香港打造全球数字资产枢纽奠定了制度基础。
然而，香港仍面临全球监管竞争、技术风险和创新平衡等挑战。未来，香港需要继续保持监管框架的灵活性和适应性，加强跨境监管合作，培育完善对人才生态，方能巩固其在全球Web3领域的领先地位。正如财政司司长陈茂波所言：“我们不仅要成为规则的遵守者，更要努力成为规则的制定者。”
香港正在构建全面而灵活的监管生态系统，重塑国际金融中心的内涵，为全球数字经济发展注入新活力。
文章来源于Web3合规研究组，作者：揭晖律师
来源：金色财经