比特币价格突破11万美元，矿工盈利能力却持续下滑。本周关键指标“算力价格”自四月以来首次跌破50美元/PH/s，且可能进一步下探46美元/PH/s。值得注意的是，该水平上次出现时比特币价格尚不足9万美元。当前算力价格与币价的背离，反映出网络竞争加剧已严重侵蚀矿工收益。全网七日平均算力已突破1.1 ZH/s，较本月初上涨超10%。预计约六天后开采难度将再度上调6%，矿工利润空间将进一步压缩。与此同时，手续费收入持续低迷，九月以来在开采总收入中占比不足0.9%，难以对冲减半后区块奖励的下降。
矿机供应链的美国本地化布局近期集中涌现新动态。有厂商本周推出了美国本土组装的线上销售渠道，依托每月1万台的产能加入战局，进一步加剧了减半后市场的竞争态势。
上市矿企在盈利压力下加快业务多元化：
Cipher Mining与Fluidstack签署10年30亿美元HPC托管协议，将168 MWIT负载转向高性能计算；
CleanSpark将其Coinbase支持的信贷额度增加1亿美元，明确用于投资HPC基础设施，偏离其以往“纯比特币挖矿”定位。
随着算力价格与币价脱钩，“BTC 开采+HPC”的双轨模式正成为行业新趋势。
诉讼揭露行业过往泡沫
FTX破产管理方近期起诉Genesis Digital Assets（GDA），要求追回SBF涉嫌挪用客户资金向GDA投资的11.5亿美元。诉状指出，GDA在2021年7月提供的未审计预测严重夸大，包括预计2024年营收将达24.46亿美元、EBITDA为17.27亿美元。
事实上，目前尚无上市矿企年营收突破10亿美元，行业最高纪录为马拉松数字控股2024年的6.5亿美元。此案折射出2021年行业狂热期的不实预期，当时算力价格曾长期高于400美元/PH/s，BTC 矿业被包装成“永动印钞机”。当前算力价格仅约46美元/PH/s，矿工需开展降本增效、推进多元转型，才能在11万美元的 BTC 价格下维持竞争力。
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来源：金色财经