撰文：Delaney Capital Asia 投研团队
2025年9月12日，Figure Technologies在纳斯达克的成功挂牌交易标志着一个全新时代的到来。作为"RWA第一股"，Figure以每股25美元的价格完成IPO，募资7.88亿美元，首日开盘即上涨36%，这不仅是一次成功的资本市场表现，更是现实世界资产(Real-World Assets, RWA)代币化从概念走向主流金融市场的历史性突破。
Figure：公司概况与核心业务
Figure Technologies成立于2018年，自称为美国最大的非银行房屋净值信贷额度提供商。公司基于自主开发的Provenance区块链平台，构建了涵盖借贷、交易和资产代币化的完整生态系统。
核心竞争优势：
1. 技术领先性：Provenance区块链提供实时结算、不可篡改的资产记录和可组合的智能合约基础设施
2. 市场主导地位：在RWA代币化这一新兴赛道中建立了显著的先发优势
3. 运营效率：通过区块链技术大幅提升传统金融业务的处理效率
业务整合战略
2025年7月，Figure Technology Solutions与Figure Markets完成合并，旨在通过区块链技术变革全球资本市场。这一战略性整合进一步巩固了公司在RWA代币化领域的领导地位。
IPO表现与市场反响
发行概况
● 发行规模：3150万股（其中25%为二级股份）
● 发行价格：25美元，高于此前20-22美元的修订区间
● 募资金额：7.88亿美元
● 市值：约41.3亿美元
市场表现
Figure股票在IPO后出现40%的涨幅，首日交易表现强劲。这一表现反映了投资者对区块链金融服务和RWA代币化概念的浓厚兴趣。
Web3和区块链公司IPO持续受到市场追捧，Gemini的IPO据报已获得20倍超额认购，显示出加密货币和区块链相关公司在公开市场的强劲需求。
RWA：万亿级市场的黄金赛道
什么是RWA代币化？
现实世界资产代币化是指将传统的有形资产——如房地产、债券、大宗商品、艺术品等——通过区块链技术转换为数字代币的过程。这种转换不仅保留了原有资产的价值属性，还赋予了其数字化的便利性和可编程性。
行业发展的驱动力量
1. 监管环境逐步完善 全球主要金融监管机构对数字资产的态度正从观望转向积极引导。欧盟的MiCA法案、美国的监管沙盒机制等都为RWA代币化提供了合规框架，降低了制度性风险。
2. 机构投资者需求激增 传统机构投资者对数字化资产配置的需求快速增长。RWA代币化为他们提供了在保持资产熟悉度的同时，享受区块链技术带来的效率提升的机会。
3. 技术基础设施日趋成熟 区块链技术的不断发展，特别是在可扩展性、安全性和互操作性方面的突破，为大规模RWA应用奠定了坚实基础。
4. 流动性需求的结构性变化 在全球流动性环境收紧的背景下，资产数字化能够显著提升传统低流动性资产的变现能力，满足投资者对灵活性的需求。
市场规模与发展前景
据估计，Figure在资产抵押借贷到跨资产代币化领域拥有1300亿美元的综合收入机会，这仅仅是RWA代币化市场潜力的冰山一角。
从更广阔的视角来看，全球可代币化的现实世界资产规模可能达到数十万亿美元，包括：
● 房地产市场：全球住宅和商业地产总值约300万亿美元
● 债券市场：全球债券市场规模超过130万亿美元
● 股权市场：全球股票市场总市值约100万亿美元
● 大宗商品：包括黄金、原油、农产品等万亿级市场
RWA代币化的变革意义
重塑金融基础设施
RWA代币化正在从根本上改变传统金融的运作方式：
1. 去中介化：减少传统金融中层层叠叠的中介机构，降低交易成本
2. 24/7交易：打破传统市场的时间限制，实现全天候交易
3. 微额投资：通过代币化实现资产的细分，让更多投资者参与高价值资产投资
4. 全球化配置：消除地理边界，实现真正的全球资产配置
促进金融包容性
代币化技术能够显著降低投资门槛，让更广泛的投资者群体能够参与到优质资产配置中。这种democratization（民主化）趋势有助于缩小财富差距，促进金融包容性发展。
提升系统性效率
通过智能合约的自动化执行，RWA代币化能够大幅提升金融系统的整体效率，减少人工干预和错误率，提高资金配置的精准性。
挑战与机遇并存
面临的主要挑战
1. 监管不确定性：虽然监管环境在改善，但不同司法管辖区的政策差异仍存在
2. 技术标准化：行业缺乏统一的技术标准，互操作性有待提升
3. 市场教育：投资者和监管者对RWA概念的理解仍需深化
4. 风险管理：数字化资产的风险管理体系尚需完善
发展机遇
1. 政策红利：各国政府对金融科技创新的支持力度加大
2. 技术进步：AI、物联网等技术与区块链的融合创造新可能
3. 市场需求：机构和个人投资者对数字化资产的接受度持续提升
4. 生态完善：配套服务体系日趋成熟
Figure作为投资标的的独特价值
作为RWA领域的开拓者和市场领导者，Figure Technologies自然具备独特的投资价值：
稀缺性价值：作为首家上市的RWA概念股，Figure享有稀缺性溢价和概念引领优势
成长性价值：公司处于快速增长的新兴赛道，具备长期成长空间
技术价值：自主开发的区块链平台和丰富的技术积累构建了竞争壁垒
市场地位：75%的市场份额和先发优势为其未来发展奠定了坚实基础
当然，作为新兴领域的投资标的，Figure也面临着技术迭代、监管变化和市场竞争等多重风险，投资者需要充分理解其业务模式和风险特征。
最后
Figure Technologies的成功上市不仅是其自身发展的重要里程碑，更代表着整个RWA代币化行业从概念验证走向商业化成功的关键转折点。这一事件的历史意义在于，它向全球金融市场证明了现实世界资产代币化的商业可行性和发展潜力。
RWA代币化正站在新时代的起点。随着技术不断成熟、监管逐步完善、市场需求持续增长，这一领域有望在未来十年迎来爆发式发展。Figure作为行业先驱，其上市成功为后续企业提供了宝贵经验和发展模板，也为投资者提供了参与这一历史性变革的机会窗口。
我们相信，RWA代币化不仅将重塑全球金融格局，更将为实现更加高效、包容和公平的金融体系贡献重要力量。Figure的上市，正是这一宏大愿景实现的第一步。
来源：金色财经