当地时间 8 月 22 日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话如同一颗投入金融市场湖面的巨石，激起千层浪。他的发言释放出明显的鸽派信号，为 9 月降息打开了大门，市场对于美联储货币政策转向的预期瞬间被点燃。
鲍威尔释放鸽派信号，为 9 月降息铺路
鲍威尔在讲话中指出，美国就业下行风险正在上升，而通胀方面，关税带来的影响更像是一次性的价格变动，而非持续性通胀。他表示，“总体来看，劳动力市场虽处于平衡，但这是一种因劳动力供需双双大幅放缓所致的‘奇特平衡’。这种异常形势暗示就业的下行风险正在增加。” 关于通胀，鲍威尔称，“一种‘合理的基准假设’是，关税会导致物价水平‘一次性’上涨，但这些影响需要时间才能完全体现在经济中。”
这一表态与此前市场对于美联储政策走向的猜测形成呼应。在鲍威尔讲话前，市场已经因近期美国经济数据的变化，对美联储降息有所预期。而鲍威尔此番明确提及就业下行风险以及通胀的暂时性，无疑是给市场的降息预期注入了一剂强心针。芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，鲍威尔发表讲话后，市场对美联储 9 月份降息预期飙升至近 90%。
回顾 7 月美国就业报告，表现疲软得令人咋舌，新增非农就业仅 3.5 万人，远低于 2024 年每月 16.8 万的水平，5 月和 6 月的就业数据更是被大幅下修。这种就业市场的急剧降温，让美联储不得不重新审视货币政策的走向。而通胀方面，尽管 7 月核心 PCE 物价同比上涨 2.9%，但鲍威尔认为这并非是持续性的通胀压力。
市场聚焦本周关键数据，验证降息预期
鲍威尔讲话后，市场的目光迅速聚焦到本周即将公布的一系列关键经济数据上，这些数据将成为验证 9 月降息预期是否能够成真的重要依据。
周五即将公布的核心 PCE 通胀数据备受瞩目。作为美联储最为关注的通胀指标之一，若数据显示通胀温和，无疑将进一步强化市场对于 9 月降息的预期。反之，若核心 PCE 通胀数据出现意外反弹，大幅超出市场预期，那么可能会对降息预期造成一定的冲击，市场对于美联储货币政策转向的乐观情绪也可能会受到抑制。
除了通胀数据，就业数据同样关键。鉴于鲍威尔在讲话中对就业下行风险的着重强调，本周公布的相关就业数据若进一步走弱，例如失业率上升幅度超出预期，或者新增就业岗位远低于市场预估，都可能被市场视为支持美联储采取宽松政策的强烈信号，从而坚定市场对于 9 月降息的信心。反之，强劲的就业数据则可能让市场对美联储短期内降息的必要性产生怀疑。
此外，其他反映经济增长的指标，如 GDP 增速、制造业 PMI 等数据若出现经济放缓迹象，也会被市场解读为支持美联储降息的因素。毕竟，在就业市场存在下行风险、经济增长动力不足的情况下，降息被认为是刺激经济、稳定就业的有效手段之一。
从市场反应来看，鲍威尔讲话后，美股三大股指集体拉升，道指、纳指涨近 2%，标普 500 指数涨超 1.5%；纳斯达克中国金龙指数一度涨超 2.5%。美元指数遭受重创，出现明显下跌，而对利率敏感的两年期美国国债收益率在讲话后下跌约 8 个基点，至 3.692%；基准十年期美国国债收益率下跌约 5 个基点，至 4.255% 。这一系列市场波动表明，投资者已经在根据鲍威尔的讲话以及对未来货币政策的预期，调整自己的投资组合。
然而，并非所有人都对 9 月降息持乐观态度。圣路易斯联储银行行长阿尔伯托・穆萨莱姆 22 日表示，目前美国通胀高于美联储 2% 的目标，就业市场的风险也尚未真正到来，在决定支持美联储 9 月降息之前，需要更多数据支撑。她强调，只要通胀仍然构成威胁，就会对降息继续持犹豫态度。
本周对于金融市场而言至关重要，关键经济数据的公布将在很大程度上影响市场对于美联储 9 月货币政策会议的预期。是如市场目前普遍期待的那样，美联储在 9 月开启降息通道，还是会因为数据的意外表现而维持现有政策，一切都充满悬念，市场各方正严阵以待，屏息等待数据揭晓答案。
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来源：金色财经