原文作者：Fairy，ChainCatcher
原文编辑：念青，ChainCatcher
2024 年是加密货币市场历史性的一年。过去十年间，美国证券交易委员会曾至少拒绝了 30 次比特币现货 ETF 的申请，但 2024 年 1 月 11 日，迎来了历史转折时刻。美国比特币现货 ETF 正式批准上市，首日创下 46 亿美元的交易量和 6.28 亿美元的净流入量。紧接着，香港、澳大利亚等多个国家也陆续推出了比特币现货 ETF，进一步推动了全球加密资产的合法化进程。截至发稿，美国加密 ETF 的资产规模已突破 1223.9 亿美元，香港达 4.67 亿美元。
2024 年是加密资产真正转向主流资产的一年。根据最新的 13-F 文件，当前所有类型的机构都是加密 ETF 的持有者，包括捐赠基金、养老基金、对冲基金、投资顾问和家族理财室。在这一波加密资产主流化的浪潮中，Solana 和 XRP 等其他数字资产的 ETF 也逐步走向公众视野，进一步为 2025 年的发展埋下了伏笔。
本文将回顾 2024 年加密现货 ETF 的关键里程碑，详细分析这一年来加密 ETF 的市场表现，并展望 2025 年加密 ETF 发展前景。
关键历程回顾：加密现货 ETF 诞生年比特币现货 ETF 2024 时间回溯
时间回到 2024 年 1 月 11 日凌晨，整个加密货币行业屏息以待，全球投资者紧张地关注美国比特币现货 ETF 的最终裁定。终于，“正式批准”四个字呈现在大家眼前，比特币现货 ETF 成功问世，兑现了大家多年来的期盼。
首日，比特币现货 ETF 交易量超 46 亿美元，比特币现货 ETF 净流入 6.28 亿美元。上市首三天，交易量已接近 100 亿美元。
1 月 19 日，交易仅一周后，美国比特币 ETF 的管理资产规模就已超过白银 ETF，成为美国第二大 ETF 商品类别。
随着美国通过比特币现货 ETF，香港不甘落后， 4 月 15 日，香港原则上批准 BTC 及 ETH 现货 ETF ；4 月 24 日，香港比特币现货 ETF 及以太坊现货 ETF 正式获批；4 月 30 日， 6 支虚拟资产现货 ETF 在港交所敲钟上市，并开放交易。
香港现货加密货币 ETF 首日募资规模约为 20 亿港元，经计算净资产价值为 2.93 亿美元。6 支 ETF 的首日总交易量约 8758 万港元（约 1270 万美元）。
香港加密货币现货 ETF 的推出对华人区的金融格局产生了深远影响，同时也是全球加密货币进一步合法化的重要步骤。香港加密 ETF 采用实物申赎机制，为加密资产借道转换成为传统金融资产提供了通路。
随后各国也逐渐开始批准和交易比特币现货 ETF ， 6 月 4 日，澳大利亚首只比特币现货 ETF 正式开始交易，泰国证券委员会也批准当地首个比特币现货 ETF。
到了 9 月 23 日,美 SEC 批准纳斯达克上市贝莱德比特币 ETF 期权， 10 月 19 日，SEC 批准多种现货比特币 ETF 期权交易。比特币相关衍生品的范围又进一步扩大，为市场带来了兼具合规和交易深度的期权产品。比特币 ETF 期权让投资者可以进行基于期限的投资组合配置，尤其适合进行长期投资，向市场注入了更多合规性和交易深度。
以太坊现货 ETF 2024 时间回溯
2024 年，以太坊现货 ETF 在全球迎来一系列的重要进展。从香港到美国，再到澳大利亚，全球多个地区都在积极推进以太坊现货 ETF 的审批和上市。以太坊作为加密市场的“龙二”正式走向传统投资者面前。
4 月 24 日，香港比特币现货 ETF 及以太坊现货 ETF 正式获批，这是以太坊现货 ETF 首次登陆大型交易所。香港以太坊现货 ETF 首日净流入 1.42 万枚 ETH，交易量达 299 万美元。
5 月 24 日，美 SEC 批准了首只现货以太坊 ETF 的 19 b-4 文件。这一文件是以太坊现货 ETF 在美国市场合法交易的关键一步，开启了以太坊现货产品正式进入美国市场的大门。
7 月 23 日，加密市场再次迎来历史性时刻，美国 SEC 正式批准以太坊现货 ETF。以太坊现货 ETF 首日交易量超 10.19 亿美元，净流入 1.066 亿美元。
11 月 8 日，美国 SEC 再次推迟纽约证券交易所上市现货以太坊 ETF 期权的决定。文件中表示，推迟旨在进行更多分析和公众意见，特别是关于拟议的规则变更是否符合《证券交易法》的要求。
其他加密相关的 ETF 2024 时间回溯
在比特币和以太坊现货 ETF 批准后，Solana 现货 ETF 也在 2024 年经历了一系列重要的推进。6 月 20 日，北美首个 Solana 现货 ETF 申请被提交，标志着 Solana ETF 正式步入公众视野。随后， 21 Shares 和 VanEck 也相继向 SEC 提交了 Solana ETF 的申请。
8 月 8 日，巴西证券交易委员会批准全球首支 Solana 现货 ETF， 8 月 21 日巴西批准第二只 Solana ETF。这是巴西开创先河的一步，为加密支持者带来了更多的乐观情绪。
Solana 现货 ETF 在美国的申请在继续。11 月 22 日，Cboe 向美 SEC 提交 4 支 Solana 现货 ETF 上市申请， 12 月 4 日，灰度寻求将其 Solana 信托基金转换为现货 ETF 并在纽交所上市。然而，紧接着有消息人士透露，SEC 已通知至少两家 Solana 现货 ETF 的申请机构，其提交的 19 b-4 文件将被拒绝。这一消息说明美国的对 Solana 现货 ETF 依然持审慎态度。
除了 Solana，XRP 也是机构关注的重点。当前 Bitwise、 21 Shares 和 WisdomTree 在美国已提交 XRP 现货 ETF 申请。
此外，多种类型的加密相关 ETF 在 11、 12 月陆续推出或进入申请阶段，从单一加密资产到多资产组合，从指数型到收益型。这一趋势标志着加密市场逐步走向主流，也证明了其与传统金融体系的进一步融合。加密资产正逐渐演变为被全球投资者认可的核心资产之一。
这一年 ETF 数据表现如何？
在美国上市的 ETF 管理总资产超 10 万亿美元，其中 400 亿美元投入加密货币领域。加密 ETF 目前占 ETF 整体市场的 0.4% 。然而，据 K 33 Research 数据显示， 2024 年比特币现货 ETF 净流入量占 2024 年美国 ETF 所有净流入量的 3.5% ，这一比例显著高于传统资产类别。 比特币 ETF 自推出以来，其流动速度是通胀调整后黄金 ETF 流动速度的 4.5 倍。虽然累计流量仍落后于黄金，但美国比特币 ETF 的资产管理规模已超过了黄金。 不仅如此，美国比特币现货 ETF 的 BTC 持有量已超过 113 万枚，超越中本聪的比特币持仓量，成为世界上最大的“比特币持有者”。这些成就无疑说明了比特币现货 ETF 是“有史以来最成功”的 ETF 。 截至 12 月 24 日，美国比特币现货 ETF 累计总净流入达 354.9 亿美元，总资产净值达 1100 亿美元。其中贝莱德 IBIT 资产净值占比近 50% ，达 537 亿美元。值得注意的是，IBIT 的资产规模已相当于 50 只专注于欧洲的 ETF（地区 + 单一国家）的总和，而这些欧洲 ETF 已存在了 20 年。 比特币现货 ETF 净流入与比特币价格图，来源:sosovalue 美国以太坊现货 ETF 此前表现平平，但自 11 月起，其流入量和流动性显著增加。 11 月 13 日，ETF 发行商 Bitwise 宣布收购以太坊质押服务提供商 Attestant。11 月 20 日， 21 Shares 宣布为其以太坊核心 ETP 产品新增质押功能，并更名为“以太坊核心质押 ETP”（ETHC）。加上特朗普胜选的消息，市场对以太坊现货 ETF 引入质押功能的预期愈加强烈。 截至 12 月 24 日，美国以太坊现货 ETF 累计总净流入达 25.1 亿美元，总资产净值达 123.5 亿美元。在 12 月 5 日，净流入量达 4.28 亿美元，创下历史记录。 在美国以太坊现货 ETF 中，资产净值最高的是灰度的 ETHE，达到 49.1 亿美元，其次是贝莱德的 ETF，资产净值为 36.5 亿美元。两者合计占美国以太坊现货 ETF 总资产的 69.3% 。 以太坊现货 ETF 净流入与比特币价格图，来源:sosovalue 多家 Solana ETF 申请将于 2025 年 1 月 23 日至 25 日迎来首个审核期限。然而，据 FOX Business 记者 Eleanor Terrett 称，美国证券交易委员会（SEC）已通知至少两家 SOL 现货 ETF 的申请机构，其提交的 19 b-4 文件将被拒绝。同时有知情人士透露，在现任政府执政期间，SEC 可能不会批准任何新的加密货币 ETF 申请。 彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 预计发行人会在新任 SEC 主席 Paul Atkins 上任后重新提交申请。Paul Atkins 担任数字商会 Token Alliance 的联合主席，致力于研究和推动数字资产行业的发展。他的上任或许将为 Solana ETF 的获批带来新的可能性。 Bitwise 向 SEC 提交的 10 种加密货币指数 ETF 首个审核期限在 2025 年 1 月 18 日，该 ETF 囊括了当前市场上多种主流加密资产，包括 BTC、XRP、Solana、Cardano、Uniswap、Polkadot、Chainlink、Ethereum、Avalanche、Bitcoin Cash。 Bitwise 比特币和以太坊 ETF 将于 2025 年 1 月 30 日首个审核期限，该 ETF 是一只由 BTC 和 ETH 组成的拟议现货加密货币指数基金，旨在“以一种易于访问的形式让投资者平衡投资全球最大的两种加密资产” 。 此外，以下加密 ETF 也在等待批准： XRP ETF Bitwise XRP ETF Canary XRP ETF 21 Shares Core XRP Trust Wisdomtree XRP Fund Litecoin ETF Canary Litecoin ETF HBAR ETF Canary HBAR ETF 除了 ETF 外，以太坊现货 ETF 期权的审批也将在 2025 年进行。彭博 ETF 分析师 James Seyffart 表示 SEC 的最终决定可能在 2025 年 4 月 9 日左右作出。但 SEC 并非唯一的决策机构，还需要获得 OCC 和 CFTC 的批准。 2025 年，更多的加密资产或将进入 ETF 领域。尽管监管挑战依然存在，但机构投资者的持续参与和市场的逐步成熟，将为加密货币行业的未来发展提供更多动力。我们可以预见，加密资产将不再仅仅是投机工具，而将成为全球投资组合的重要组成部分，推动传统金融与数字资产的深度融合。 以下是业内机构和 KOL 对 2025 年加密 ETF 发展的预测： 福布斯预测：质押将于 2025 年首次融入以太坊 ETF。其他加密货币（如 Solana）的 ETF 将很快推出，并可能会有加权加密指数 ETF 的推出。 Framework 联创 Vance Spencer 预测：除比特币和以太坊外的其他加密货币 ETF 的上市计划将推迟至 2026 年。 研究机构 Messari 预测：ETF 流入量将在 2025 年继续增加，特别是随着 Grayscale 的 GBTC 转向正净流量，现货 Solana ETF 在未来一两年内上线似乎是不可避免的 Coinbase 表示：展望未来，行业的关注点集中在发行人可能会扩展 ETF 的资产范围，加入像 XRP、SOL、LTC 和 HBAR 等更多代币，但我们认为这些潜在批准可能仅对有限的资产群体有益。 ETF 发行商 VanEck 预测：新的 SEC 领导层（或可能是 CFTC）将批准美国多个新的现货加密货币交易所交易产品 (ETP)，包括 VanEck Solana 产品。以太坊 ETP 功能扩展到包括质押，进一步增强了其对持有者的实用性，而以太坊和比特币 ETP 都支持实物创建/赎回。无论是美国证券交易委员会还是国会废除 SEC 规则 SAB 121 ，都将为银行和经纪商托管现货加密货币铺平道路。 ETF 发行商 Bitwise 预测：比特币 ETF 在 2025 年的资金流入将超过 2024 年。公司管理的数万亿美元资金将开始流入比特币 ETF。有哪些加密 ETF 将在 2025 年审批？
展望 2025