美债上升，比特币暴跌

昨天，比特币未能守住5万美元关口，再次出现大跌，并在午后下跌速度加速。根据OKEx行情数据，比特币一度跌破4.5万美元，最低报44108.2美元，创两周以来的最低价格，24小时内跌幅一度逾10%。

随后行情虽有所缓和，但保持在4.8万美元左右震荡。

GBTC价格本周累跌20%，超过比特币本周跌幅，GBTC相对于标的资产的大幅溢价已消失，溢价率创下近半年以来新低且开始出现折价。据悉，这是GBTC自2017年3月以来首次出现折价。

除比特币以外，主流币、山寨币也集体下跌，以太坊、波卡等主流币24小时跌幅均超10%。

受加密货币行情影响，区块链相关概念股也受到重挫：

火币科技(01611)跌18.9%，；雄岸科技(01647)跌13.33%，；柏能集团(01263)跌7.51%……

随着比特币价格持续下跌，规模320亿美元的Grayscale Bitcoin Trust本周已暴跌20%，周三收盘价格较标的资产低0.7%。

与比特币下跌呼应的是黄金，现货黄金日内跌幅扩大至1%，一度跌至八个月新低。

与之相反的是，在加密货币及黄金等相关产品大跌的同时，美股却逆向上涨：美股股指期货拉升，纳指期货涨幅扩大至1%。

金融市场的异常表现，主要是受累于美债：

根据英为财经数据显示，10年期美国国债收益率、5年期美国国债收益率自年初以来持续上升，其中10年期美国国债收益率一度升破1.6%重要关口，5年期收益率一度到达0.865%。

美债收益率也即无风险利率，是全球金融资产定价基准指标之一，该收益率目前的上升速度在历史上属于罕见。目前10年期美国国债收益率已高于标普500股息率（股息收益率目前为1.45%）。

无风险利率上行对高估值的成长股影响较大，中金公司认为该利率的提升对于黄金、长久期国债等利率敏感型资产均为不利。

因此，美债的该数据被认为反映了美国目前经济复苏前景向好的趋势，同时通胀预期将得到改善，从而推高美元，拉低黄金等避险资产价格。

正是在这样的背景下，出现了美股上涨，比特币再次下跌的局面。

随着3月12日的临近，市场担忧312会再度重演。比特币的这次下跌，而且跌破4.5万的低点，市场反应强烈，恐慌情绪蔓延。

欧易OKEx研究院首席研究员William表示，若无风险利率继续上行，比特币还将持续下跌。

这无疑加深了投资者的恐慌情绪，对牛市的期待也受到影响。很多投资者担心这样的局面会导致牛市提前结束。

在这样的背景下，与比特币相关的利空信号也频频出现。

最近世界黄金协会表示，加密货币当前的价格行为很大程度上受高回报预期和低利率环境影响，因此比特币无法从根本上代替黄金在投资组合中的作用。

同时“比特币排进全球前30耗电大户”登上微博热搜榜。

这无疑增加了比特币的负面利空信号，增加了比特币下跌预期。

通胀压力并未缓解

欧易OKEx研究院首席研究员William此前多次强调本轮比特币牛市是高通胀的产物，“一方面，受疫情的影响，未来一年里全球经济复苏减缓；另一方面，央行推出极度宽松的货币政策推高金融市场的通胀预期。

在高通胀经济环境下，为了规避名义本金的受损，以及追求更高收益的需要，机构投资者增加了对比特币的需求。同样地，当全球经济开始复苏，主要央行货币政策开始收紧，市场通胀预期发生改变时，机构投资者会抛售比特币，引发比特币价格的暴跌。”

因此，牛市是否持续关键，与经济形势密切相关。虽然美债的上升可能预示经济正在复苏，但是从全球货币宽松政策来看，通胀预期并未改变。

全球央行依然维持着强大的宽松力量，持续注入流动性的情况下，全球资产价格已经积累了足够的泡沫，这可能会为避险带来有效的支撑。

美国当地时间25日，美联储官员布拉德称10年期美国国债收益率的上升是“适当的”，美联储不会像过去那样“先发制人”，试图平息通胀压力。

也就是说通胀预期还会继续存在，与此同时，美国众议院正在推进拜登提出的1.9万亿美元经济救助计划，民主党也正积极持续的推动还计划。

因此，此轮行情的异常表现，只是假象，美债收益率上升所产生的经济复苏迹象，在1.9万亿美元的经济刺激下，显得有些弱势。

只要通胀预期没有发生变化，行情就仍然会回到利好比特币的轨道上面。

这点，可以从当前机构的投资动作中，做出一定判断。

根据消息，伦敦证交所上市公司Mode融资600万英镑，将扩大比特币持仓。

Mode应用程序提供面向消费者的比特币产品，允许用户购买、出售和持有英镑、欧元以及比特币。该公司去年10月在伦敦上市，融资750万英镑，并立即用10%的现金储备购买比特币，并将其作为储备资产。

据Finextra消息，伦敦证交所上市公司Mode以每股0.55英镑的价格，超额认购方式配售了109091股新普通股，筹集600万英镑的新资本。该公司表示，新资金将用于推动开放银行业务的发展，并为其移动客户群开发忠诚度和奖励活动，其中包括比特币奖励。Mode补充说，还将扩大其在比特币持仓量，以将其保持在现金储备总额的10％。

另外，Glassnode官方推特表示，Purpose旗下比特币ETF现在拥有超过10000个BTC。此前消息，Purpose?Investments公司旗下比特币ETF以BTCC的交易代码在多伦多证券交易所开始交易。

而大家熟悉的灰度投资（Grayscale Investments）宣布考虑增加新的加密货币投资产品。当前正在考虑的数字资产包括AAVE、BAT、ADA、LINK、COMP、ATOM、MANA、EOS、FIL、FLOW、LPT、MKR、DOT、RSR、STX、SUSHI、SNX、XTZ、GRT、UNI及YFI。

灰度投资从主流币扩大到Defi，恰好是对加密金融发展的肯定，这必然会促进更大范围的投资策略。

比特币在实际投资策略中，已经成为机构应对高通胀的重要选择产品，规模化的投资背后，除了行情波动下投机性之外，也证明了比特币的长期发展价值，而目前比特币最大的投资价值就表现在储备资产属性上面。

因此，比特币在消息层面和外部经济环境中的利好信号仍然十分明显。

从链上数据来看，比特币也同样表现出良好的状态。

Glassnode最新链上数据显示，非流动性比特币供应量三年来首次超过流通供应量。目前有超过1450万枚BTC是非流动性的。与此同时，流动性供应大幅减少，截至发稿时，已降至400万枚。

Glassnode联合创始人、链上分析师Rafael Schultze-Kraft认为，这是比特币的一个看涨信号。流动性不足表明，更多的市场参与者选择积累比特币，因为他们相信比特币将继续增长。

综上，虽然加密货币最近大起大落，并不断探底，但是总体市场的上涨利好仍然没有打破，无论是投机行为，还是价值支撑，都足以支撑牛市继续发展。