作者：Thejaswini M A 翻译：善欧巴，金色财经
哲学领域有个经典思想实验叫电车难题：一辆失控的电车正驶向被绑在铁轨上的 5 个人，你可以拉动拉杆，让电车转向另一条铁轨，但这样会撞死那条铁轨上的 1 个人。你会拉拉杆吗？
币安创造了这个难题的加密版：失控的电车正冲向 16 万名迷因币投机者 —— 他们押上毕生积蓄，用 20 倍杠杆豪赌；而拉动拉杆，就能给这些人发放 4500 万美元的免费 BNB。另一条铁轨上的 1 个人，则是道德风险 —— 这个概念枯燥到大多数人宁愿爆仓，也不愿花时间了解它。
最终，币安拉动了拉杆。
史上最严重清算与 4500 万美元重启空投
2025 年 10 月 10 日，加密货币市场遭遇史上最严重的清算事件：数小时内，200 亿美元杠杆头寸化为乌有；比特币下跌 15%，山寨币跌幅超 50%，超 160 万名交易者亏光资金。
三天后，币安与 BNB Chain 宣布推出 4500 万美元重启空投，对象是在此次崩盘中亏损的迷因币交易者。
而那些理性交易者 —— 做好风险管理、设置止损、拒绝为低流动性迷因币加杠杆的人，只能在一旁旁观，看着投机者捧走参与奖。
如今的市场信条仿佛变成了：傻没关系，只要傻得够张扬。
这笔 4500 万美元的空投将发放给超 16 万个钱包地址，Four Meme、PancakeSwap、币安钱包、Trust Wallet 等生态合作伙伴将协助分发资金。币安创始人赵长鹏亲自确认，奖励将随机分配给过去一周内交易过迷因币的用户。
最后这一点至关重要：获赔的不是比特币交易亏损者，不是以太坊头寸爆仓者，也不是市场崩盘时持有主流山寨币的人 —— 而唯独是迷因币交易者。
BNB Chain 在官方声明中称，此举是为了认可迷因币社区的投入，强调该社区是生态中最活跃、最具创造力的群体之一，在近期事件中（尤其是过去一周）受影响最大。
换句话说，就是在推特上喊得最凶的人，拿到了闭嘴费。
从表面看，补偿亏损用户似乎合情合理 —— 此前交易所若因技术故障造成可证实的损失，也会采取类似措施。但此次事件不同：这 4500 万美元空投之外，币安已拿出 2.83 亿美元，用于补偿 USDe 脱锚及其他平台问题导致的清算损失。
两者相加，总补偿金额达 3.28 亿美元，堪称加密史上规模最大的用户救济行动之一。但问题是，币安为何要如此慷慨？
10 月 10 到底发生了什么
此次崩盘的导火索，是特朗普总统通过社交平台 Truth Social 宣布对所有中国进口商品征收 100% 关税。消息传出后，比特币从 12.4 万美元跌至 1.05 万美元，恐慌性抛售席卷山寨币市场。
乍看之下，这只是市场常规波动 —— 杠杆本就会放大风险，就像周二的英文单词末尾总有个 Y 一样寻常。
但后续发生的事，却透着诡异：
币安平台多币种短暂归零崩盘中，币安上的 Cosmos、IoTeX、Enjin 等多个山寨币，价格一度显示为 0 美元 —— 不是接近零，而是真・归零。而在其他所有交易所，这些代币的价格都远高于零（比如 Cosmos 在其他平台跌幅为 53%，虽惨重但未归零）。
事后币安解释称，这是小数点设置调整导致的显示问题，并非实际市场价格。但对那些看着自己持仓凭空消失、界面满屏零的用户来说，这个解释毫无说服力。
USDe 脱锚：仅币安平台独有的异常同一时间，Ethena 发行的稳定币 USDe 在 Curve 等去中心化交易所始终维持 1 美元锚定价格，在币安却暴跌至 0.65 美元。Ethena Labs 创始人盖伊・杨指出，问题在于币安使用的是自家稀薄订单簿的预言机数据，而非外部价格源 —— 这导致币安平台出现孤立的巨大价差，触发了在其他平台本不会发生的清算。
用户操作受阻：账户冻结、止损失效多名用户反馈，在崩盘最严重的时段，账户被冻结、止损指令无法执行，甚至无法平仓离场。
做市商流动性异动崩盘前几小时，做市商 Wintermute 向币安转入了 7 亿美元比特币。而当价格开始下跌，分析师发现，做市商似乎从币安撤回了流动性 —— 订单簿深度骤降，进一步放大了抛售潮。
跨保证金清算加速抛售BitMEX 联合创始人亚瑟・海耶斯指出，多家主流交易所对跨保证金头寸的抵押品进行清算，这一操作加速了下跌趋势。
把这些线索串联起来，你会发现：这更像一场精心策划的获利事件，而非单纯的技术故障。
币安的清算收益主要来自清算费（通常为头寸规模的 1%-1.5%）。被清算的抵押品会在公开市场出售，接盘方是做市商或保险基金，而非币安本身。但此次事件中：
当其他平台 USDe 价格接近 1 美元时，币安的内部预言机却将其定价为 0.65 美元，导致大量本不该清算的头寸被强制平仓；
交易界面卡顿、流动性撤离，又进一步加剧了清算连锁反应 —— 而每一次清算，都在为币安创造手续费收入。
对此，币安否认存在任何不当行为，声称核心期货业务保持正常运营，且平台内的清算量仅占市场总清算量的一小部分。
币安将 2.83 亿美元补偿包装成覆盖 USDe 脱锚及其他平台故障损失，将 4500 万美元迷因币空投包装成认可社区韧性 —— 但两种说法，都回避了一个核心问题：为何所有异常都集中发生在币安，且同时爆发？
退一步讲，即便我们完全相信币安的说法（归零是显示 bug、账户冻结是因流量激增、预言机问题是孤立事件、时机只是不幸巧合），这 4500 万美元空投仍开创了一个危险的先例。
向极端波动中亏损的迷因币交易者补偿，币安实际上是在向市场传递一个信号：即便你为低流动性资产加超高杠杆、铤而走险，也没关系 —— 出问题了，交易所会兜底。
这种空投，本质上是奖励了制造问题的行为。迷因币交易本就是高风险、高回报的投机 —— 参与其中的交易者都清楚规则：他们加杠杆、追逐 100 倍收益，也明知大多数迷因币最终会跑路或崩盘。这是游戏自带的设定。
而币安的做法，正是道德风险的经典案例：当人们无需为自己的冒险行为承担后果时，就会变得更加激进。
这种问题并非加密领域独有 —— 历史上每一次救助，都存在同样的隐患。2008 年金融危机前，贝尔斯登、雷曼兄弟等投行之所以敢用储户资金豪赌，就是因为它们相信美联储会出手兜底；2008 年危机的爆发，印证了这种侥幸心理的代价；2020 年疫情期间的救助，则进一步强化了大而不倒的预期。
如今，币安正在给加密交易者上同样的一课。
来源：金色财经