4Alpha市场洞察：巨头冷钱包失守引发震荡，投资者如何反脆弱？

观点摘要

一、安全漏洞频发，打破行业安全幻觉

1. Bybit 被盗 14 亿美元、Infini 被盗 5000 万美元，接连发生的大规模黑客攻击暴露了行业安全的脆弱性。

2. 交易所、钱包提供方、行业监管均需对安全负责，但目前行业缺乏统一的安全标准。

3. 冷钱包并非绝对安全，安全漏洞往往来自人为操作和系统权限管理的疏忽。

   二、市场情绪剧烈波动，行业自救与监管反应滞后

   1. Bybit 事件后，市场恐慌加剧，但机构资金迅速流入 40 亿美元，显示行业韧性。

   2. 监管机构（如美国 FBI）虽未第一时间介入，但已开始调查，并呼吁全球交易所协助冻结黑客资金。

   3.  欧盟、新加坡等地的成熟监管框架可能促使行业加强安全标准，美国或将加速反洗钱与 KYC 监管立法。

      三、投资者应采取反脆弱策略，提升自身安全意识

      1. 选择合规、透明的平台，关注团队背景、储备证明、过往安全记录等因素。

      2. 分散投资与风险管理，降低单点故障带来的整体损失，结合中心化交易所、DeFi 协议、硬件钱包等多元存储方式。

      3. 优化个人安全操作，采用多重签名、冷热钱包隔离、权限管理等措施，减少人为操作风险。

      4. 危机中寻找机遇，在行业安全标准化、机构化加速过程中，合理布局资产，规避短期损失，把握长期收益。

         四、行业趋势：加密市场正在步入机构化时代

         1. 尽管短期内市场情绪低迷，但监管加强、安全技术革新、合规化进程加快，将推动市场走向成熟。

         2. 具备反脆弱思维的投资者将在动荡中获得先机，借鉴“反脆弱”理念，调整策略以适应市场变化。

            从冷钱包到热危机：巨头失守引发震荡、投资者如何反脆弱？

            从 Bybit 超 14 亿美元巨额被盗过去仅仅不到两天，位于香港的金融支付平台 Infini 再次被盗接近 5000 万美金。一时之间，在风声鹤唳的市场中，投资者的情绪再次被悲观笼罩。尽管历史上并不乏诸多被盗事件，但如此接二连三的巨额被盗，还是给本就脆弱的市场蒙上了一层阴影。由此引发的思考则是：作为投资者如何看待行业接二连三的被盗事件，以及应该如何积极调整策略，在行业悲观时，仍旧敢于乐观前行。

            一、从 Bybit 到 Infini：防线被攻破的背后的安全幻觉

            关于历史上单一最大金额的 Bybit 被盗事件，市场上已有诸多角度和不同维度的分析，（4 Alpha 也已在第一时间就事件内容进行了跟进），然而在行业尚未完全平息对此事的恐慌之时，Infini 再次被盗接近 5000 万美金。

            尽管如同 Bybit 一样，Infini 第一时间宣称全额赔付，但这一切并未曾让市场的担忧有所减弱，人们不由得反思，在历史上多次被盗事件的先例之下，为什么行业巨头的安全防线仍旧会被攻破。如果进一步剖析发现，这些被盗事件的发生，牵涉的不仅仅是项目/交易所自身安全系统的漏洞，它更涉及到区块链行业的监管、统一的安全标准建设等一系列的问题。

            1 、bybit 事件的主要攻击流程和原因

            针对 Bybit 的被盗，多个行业安全组织已经确认，黑客主要是来自臭名昭著的朝鲜黑客组织 Lazarus Group，根据 2 月 26 日的最新调查结果，该组织通过社会工程学或其它手段入侵了 Safe 开发人员的一台机器，并获得了前端基础设施的访问权限，并以此部署恶意代码，欺骗了 bybit 三个签名者，实现精准打击，成功盗取了 Bybit 冷钱包（Safe 团队产品）里超过 14 亿美元的以太坊资产。Infini 被盗事件已经基本明确的是，由于内部工程师的系统权限被恶意利用，进而被盗，黑客手法与 Bybit 事件近乎一致。

            图表：Bybit 交易所攻击流程

            制图： 4 Alpha Group 制作

            在 Bybit 事件中，尽管 Safe 团队第一时间给出了调查和解释报告，但包括币安前 CEO CZ 在内的多数行业人士，对 Safe 安全团队的申明多有不满，尤其是对具体的入侵方式并没有详细的报告，从攻击入口而言，作为钱包提供方的 Safe 团队理应承担主要的责任，其开发流程到基础设施安全性都存在不足，但类似事件是否仅仅是钱包提供方的全部责任，则需要更进一步的探讨和思考。

            2、 冷钱包被盗，凸显的行业的安全共识尚未统一

            无论是 Bybit 还是 Infini 被盗，对整个行业有点警示：一是不应过度依赖技术带来的安全幻象，任何技术都有被攻破的可能；二是忽略人为的安全防线将带来致命的后果。

            冷钱包长期被视为加密资产的“终极保险箱”，但 Bybit 事件打破了这一幻觉。冷钱包本身并未被直接攻破，而是通过前端操控被绕过，这暴露了依赖单一技术方案的脆弱性。更深层次的问题在于，行业缺乏统一的安全标准和共识。无论是交易所还是项目方，往往基于自身理解构建防护体系，而非遵循通用的最佳实践。例如，Bybit 未对冷钱包操作设置二次审查机制，Safe 未严格隔离开发权限，这些人为疏忽为黑客提供了可乘之机。

            此外，资产托管、保险机制及安全审计在行业内仍未形成系统性规范。历史上，从 Mt.Gox 到 Binance 的多次被盗事件表明，尽管技术在进步，但系统性对抗黑客的能力提升有限。究其原因，监管环境的碎片化导致投资者保护和安全标准难以统一，各平台间的安全水平参差不齐。这种现状下，巨额资产集中在少数协议或平台，反而成为黑客的首要目标。

            二、被盗后的行业反应：从恐慌蔓延到行业自愈，众生相下的启发

            在 Bybit 大额被盗后，CEO 第一时间快速直播公开相关情况，并且没有暂停提币，在提币高峰后的 12 小时后，整个系统恢复正常，但在这个过程中，行业出现了巨大的波动，同时从市场参与者、行业监管各自都有所反应。

            1、行业的自救与韧性

            在 Bybit 事件发生后，多个行业机构伸出了援手，以帮助交易所度过难关， 12 个小时内净流入超 40 亿美元，体现出行业危机反应的成熟度在持续提升，尤其是在事件发生后的四小时内，（如 Elliptic、Chainalysis）在 4 小时内确认攻击源自 Lazarus Group，并协助追踪资金流向。

            需要关注的是用户端的反应却呈现两极分化。尽管 Bybit 承诺全额赔偿，提币量仍一度激增，链上数据显示稳定币转账量快速上升，资金大量流入 DeFi 协议。这表明，即便是行业前三的交易所，在巨额黑客事件面前，用户仍倾向于“用脚投票”，优先选择自保而非信任平台承诺。市场恐慌贪婪指数单日跌至极度恐慌水平，凸显了信心恢复的难度。

            Infini 事件后，行业反应类似。尽管其规模较小，但接连发生的攻击加剧了市场的不安情绪。项目方和安全公司开始呼吁加强权限管理和第三方审计，部分机构甚至提议建立行业互助基金，以应对类似危机，这些行业的真实状况表明了，整个行业的用户信任度比较脆弱，更加凸显监管合规加速推进的迫切。

            2、监管并没有第一时间介入，但对监管态度可能存在影响

            在两起事件背后，更多的看到行业的行动，全球各地监管并没有在第一时间有所发声，但这不表明对监管毫无影响。就在本周四，美国 FBI 已经介入了对 Bybit 被盗的案件调查，并且呼吁全球的交易所协助冻结朝鲜黑客组织的相关资产。

            在欧盟、新加坡等已经有相对成熟监管体系，此次事件有可能会进一步强化监管对合规框架的执行力度。对于美国而言，我们预计此次事件或许会让监管部门进一步思考对加密平台反洗钱以及相关 KYC 的要求，尽管特朗普总统承诺打造“加密之都”，但从 SEC 此前的监管立场来看，“技术中立”和”投资者保护”是监管的重要依据和原则，这在一定程度上，可能会促使监管立法加速，加快行业整个安全标准化建设的进程。

            从用户在安全上的“用脚投票”，到监管的发声的滞后，都揭示出整个加密行业仍旧处在安全失范的境况中，但在全球监管立法推进、合规化进程加速中，加密行业越来越成熟和走向主流则称为必然。这意味着，对投资者而言，在当前的行业中，任何时候都不应忽略投资风险和资产安全。

            三、投资者如何调整：反脆弱重建，安全和合规仍是重中之重

            作为一家负责任的资管机构，面对 Bybit 和 Infini 接连发生的巨额黑客事件，我们始终坚信，安全与合规不仅是机构运行的第一保障，更是保护客户资产的最高优先级。这些事件不仅敲响了行业警钟，也为投资者提供了重新审视策略的契机。

            在动荡的市场环境中，我们建议投资者从“被动恐慌”转向“主动反脆弱”，以更具韧性的思维应对不确定性。以下是我们基于多年经验与专业洞察提出的具体建议：

            1. 选择合规、透明的平台，但更需关注团队专业度与行业声誉

            在选择投资平台时，合规性与透明度是基本门槛，但这远不足以应对日益复杂的风险环境。我们建议投资者深入评估平台的团队专业度与行业声誉，这往往是其长期可靠性的关键指标。一个具备丰富金融背景、技术专长及危机应对能力的团队，能在关键时刻展现出更强的应变力与责任感。例如，作为资管机构，我们在筛选策略合作对象时，会全方位考察其平台，包括但不限于储备证明，审计报告、过往危机应对情况等，以确保客户每一笔资产托付都经得起时间检验。投资者亦可借鉴这一标准，选择那些在危机中展现担当、在合规中保持透明的平台。

            2. 提升自我安全意识，分散风险，降低单点故障带来的整体损失

            技术漏洞与人为疏忽是本次黑客事件的核心教训，这提醒投资者必须主动提升安全意识，而非完全依赖平台承诺。冷钱包虽非万能，但仍是个人资产保护的有效工具，配合定期检查权限设置与避免未知来源的链接，能显著降低被攻击的风险。同时，分散投资是抵御单点故障的有效策略。我们建议投资者将资产分配于多类平台（如中心化交易所、DeFi 协议及硬件钱包），并跨地域、跨资产类别进行配置。

            3. 严格遵守安全操作要求，持续优化安全防护措施

            安全不仅是技术问题，更是流程与纪律的体现。作为资管机构，我们在日常运营中严格执行多重签名、冷热钱包隔离及权限分层管理，并定期审计，以确保防护措施与时俱进。投资者同样应将安全操作视为常态，面对黑客技术的不断进化，防护措施需持续优化。我们建议投资者关注行业动态，学习最新的安全最佳实践，并在资产规模较大时引入专业托管服务或保险机制，进一步筑牢防线。这种从被动防御到主动优化的转变，是实现“反脆弱”的关键一步。

            4. 行业正在快速步入机构时代，在危机中寻找机遇

            尽管在短期内，市场情绪因黑客事件、外部宏观因素而低迷，但我们认为，危机往往是行业自我修复与升级的催化剂。监管的加强、安全技术的革新以及去中心化解决方案的普及，都将为合规平台与项目带来长期利好。投资者可趁市场恐慌时，审慎布局资产配置，寻找稳定性和收益匹配最大的投资。

            我们的投资策略始终围绕这一原则，通过多策略的资产管理方案，为客户在动荡中捕捉超额回报，同时以安全与合规为底线，确保每一份收益都经得起风险考验。

            借鉴纳西姆·塔勒布的“反脆弱”理念，我们也鼓励投资者将危机视为优化策略的契机，而非单纯的威胁。例如，在市场极度恐慌时低位建仓优质资产，或选择相对稳健的量化套利策略，这样的主动适应能力，不仅能帮助投资者在短期内规避损失，更能使其在行业复苏时占据先机。